2017传媒上市公司盘点：后娱乐时代进入下半场

　　原标题：2017传媒上市公司盘点：后娱乐时代进入下半场 传媒股的强者恒强新逻辑

　　2018年到来，意味着2017年无论是荣光还是不足都已经成为了过去时。关注整个传媒上市板块，估值继续在底部盘整、监管层对于肆意炒作、天价收购等乱象继续重拳整治，表面看起来，2017年似乎对整个传媒板块并不友好。

　　但另一方面，随着行业野蛮生长阶段逐渐步入尾声，整个传媒娱乐产业也进入后娱乐时代，这使得行业壁垒正在形成、流量增长不再是核心诉求，对上市公司的关注度也从一味强调高增长、多并购，回归到了对公司内在驱动力与持续竞争力的关注，各项资源也会更倾向于拥有全产业链、内部成长性好的龙头企业，强者恒强的新产业机遇正在形成。

　　●游戏板块2017年成长性凸出

　　回顾过去传媒板块走势及行业情况，传媒板块自2011年起开启了5年估值上升通道，2013年成为出色的一年，各细分领域的龙头公司均走出了强劲走势。而2017年的整个传媒板块在监管较严格、行业并购减少的同时，按照2017年12月5日传媒板块估值为28.4倍，低于2013年水平，已经接近2012年水平，整个板块也进入了蓄力调整的阶段。

　　值得注意的是，估值回归、监管收紧让传媒板块内部呈现分化趋势英雄联盟LOL。3家数字阅读公司高景气，占据传媒板块重要组成部分的游戏类公司成长性也非常凸出。

　　根据天风证券研究所出具研报显示，8家游戏公司2017年前三季度营业收入同比增长类25.2%，归属于母公司净利润同比增长48%，在各大子板块十分凸出。而记者从wind资讯统计数据看到，2017年前三季度净利润超过10亿元的就有包括完美世界、巨人网络等多家游戏作为主业之一的上市公司。

　　另一方面，从年报业绩预告来看，目前有42家传媒类上市公司发布了2017年年报业绩预告，其中游戏子板块的相关上市公司业绩表现也是明显好于其余子板块，其中，恺英网络预计2017年净利润为16.07亿元至18.57亿元，同比增长135.76%至172.43%，是目前已公布业绩预告的传媒公司中，全年净利润增速预告较高的公司。与此同时，完美世界继续保持着双位数的净利润增长，这也是完美世界“游戏＋影视”整体回归a股市场后，连续两年净利润稳健增长。

　　●强者恒强的新逻辑

　　进入后娱乐时代，流量向大平台集中趋势明显。天风证券认为，龙头公司能够以巨大流量优势为基础，不断开拓新业务，拓展发展边界，真正体现强者恒强。从中美横向对比看，无论是游戏、电影、视频付费领域，头部产品价值还远未触顶，但只有核心竞争力的龙头和少数独特优势公司有望超越同行，更多抢占市场份额以及提升产品价值空间。

　　这对于拥有全产业链的传媒上市公司来说，无疑将拥有更多上升空间。

　　完美世界不仅仅是游戏行业的一家上市公司，在2016年完成回归a股进程后，“游戏＋影视”双擎驱动让完美世界成为影游综合体。

　　游戏方面，手游业务快速增长，占比进一步提升，《最终幻想》、《诛仙》、《梦间集》等游戏表现凸出；端游的收入贡献主要来自于《完美世界》、《诛仙》、《DOTA2》等；主机游戏《无冬OL》ps4版、《星际迷航》ps4版收入增长显著。并且公司重磅端转手游项目储备丰富。

　　在影视方面，完美世界影视作品储备丰富，且2017年，完美世界继续推进与环球影业合作，且联手威秀娱乐和WME|IMG中国成立了中外合资影视公司；正计划推出包括张艺谋执导的史诗传奇电影《影》等在内的多部作品，成龙主演的《机器之血》也于2017年年底上映。在院线方面进一步整合，且借助影院作为游戏线下活动地点，提高非票房收入。

　　整体来看，完美世界泛娱乐生态形成。中信证券认为，完美世界作为国内影视和游戏行业的龙头，影游业务实力强大，受益于游戏或者影视爆款产品的可能性较高。与此同时，中金公司研报也提出，在融资收紧的大环境下，公司凭借相对充裕的现金占据先机，新项目落地不断并持续推进，有望支撑2018年再一次实现影视业绩的强劲增长。